GDP增速下滑地方债务何解

GDP增速“下滑” 地方债务何解？

在地方债务兑付洪峰即将来临之际，各级地方政府均希望GDP增速越快越好，不过，一季度GDP增速下滑似乎已成定局。对此，日前召开的国务院常务会议强调：抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施。　　各地打响投资攻坚战　　据中国证券报报道，“1-2月宏观经济数据显示短期经济增长下行压力加大。”中金公司首席经济学家彭文生认为，总需求疲弱，尤其是内需疲弱是经济增速下行主要原因，大幅降低通胀压力、抑制企业加库存动力。　　彭文生表示，虽然3月PMI可能将随天气转暖和开工旺季来临有所回升，工业增加值同比增速可能由于去年3月的低基数有所回升，但今年一季度主要经济指标同比增速低于去年四季度是大概率事件。“预计一季度GDP同比增速可能会降至7.3%左右。”　　彭文生认为，尽管导致需求疲弱的因素近期在边际上有改善，但增长动能仍面临下行风险。治理产能过剩及行政、财税和金融等领域改革，对政府支出和重工业投资抑制作用将持续。去年下半年利率上升对投资不利，虽然近期无风险利率显著下降，但风险溢价有所上升。　　过去两年，人民币有效汇率大幅走高抑制出口，近期人民币小幅贬值作用有限。1-2月财政收支对总需求有紧缩影响，未来能否实施扩张性财政政策还有待观察。　　有鉴于此，业内专家称，“已确定的扩内需、稳增长措施”应主要包括保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域投资项目。这些投资项目所在领域已被政府工作报告明确列为中央预算内投资资金的重点支持领域。　　光大证券宏观分析师徐高认为，有这些基础设施投资项目托底，相信今年二季度经济增速会扭转减速趋势，重新小幅向上。　　实际上，各地在上述领域的投资战已打响。其中，基础设施投资力度加码。宁波市发改委提出，今后三年全市计划安排交通重大项目100个，三年计划投资约580亿元(项目总投资为1306亿元)，总用地约5.2万亩，新增建设用地需求约3万亩。另安排储备项目32个，力争完成投资105亿元(项目总投资为793亿元).　　舟山群岛新区提出，今年计划完成约25亿元的交通基础设施建设投资。自贡市安排重大产业、基础设施、社会事业、民生保障4个方面重大项目共计253个，计划总投资2076亿元、同比增长14%，年度计划投资331亿元、同比增长16%。鞍山市推出总投资额2040亿元的336个投资项目。　　与此同时，国家发改委日前公布的铁路投资项目成为稳增长的又一信号。公告显示，有5条铁路线路建设项目获批，总投资额约1424亿元。这5条铁路线路分别为新疆红柳河至淖毛湖、哈尔滨至牡丹江、哈尔滨至佳木斯、青岛至连云港及杭州至黄山。　　棚户区改造作为扩内需新增长点将成为投资领域重头戏。今年的政府工作报告提出：“今后一个时期，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村；中央预算内投资拟增加到4576亿元，重点投向就是保障性安居工程等领域。”　　另据了解，商务部已制定“以流通促消费”的五大举措，即促进便利实惠消费、家庭社区和农村服务消费、安全放心消费、新兴热点消费及绿色循环消费五个方面。　　商务部正加强顶层设计，研究推进电子商务和网络购物健康发展，建立适应电子商务快速发展的流通管理体制。彭文生表示，为减小经济增长下行压力，货币政策有可能出现一些预调和微调。这可能体现在通过窗口指导的放松，适度增加银行信贷，也可能采取差别存款准备金率或调整存贷比等定向宽松措施。　　值得玩味的是，徐高认为，从月度数据推算，一季度GDP增速可能会滑落到7.5%之下。近期出现超日债违约、浙江房企兴润置业事件等问题。7.5%左右的增长目标及“不发生系统性和区域性金融风险”的底线都在经受考验。　　根据审计署去年发布的数据显示，截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务206988.65亿元，负有担保责任的债务29256.49亿元，可能承担一定救助责任的债务66504.56亿。合计，30.27497万亿元。地方政府负有偿还责任的债务108859.17亿元。　　与2012年年底相比，全国政府负有偿还责任的债务上升8.57%，其中地方部分上升13.06%至108,859.17亿元，中央部分上升3.98%至98,129.48亿元。　　审计署公告显示，地方政府性债务对土地出让收入的依赖程度较高。截至2012 年底，11 个省级、316 个市级、1396 个县级政府承诺以土地出让收入偿还的债务余额34 865.24 亿元，占省市县三级政府负有偿还责任债务余额93 642.66 亿元的37.23%。　　“政府信用评级”出世　　坦白讲，面对庞大的地方债务问题，国内多家学术机构、评级公司试图给出解决方案。据经济参考报报道，北京大学光华管理学院教授刘俏表示，目前地方政府的行为模式已经严重“企业化”，因此需要“地方政府金融”的新金融业态来提供服务，从而优化自身行为模式。　　刘俏称，地方政府金融的本质就是将地方政府看成是企业，为其编制地方政府资产负债表和财政收入支出表；通过对资产负债情况，财政收入支出情况、总体经济情况、和潜在风险因素的分析，提供一系列债务管理方面的量化指标，并对地方政府进行信用评级。　　在此基础上，引入市场机制更为有效地解决地方政府融资问题，提升投资效益率；地方政府信用评级及其变化应纳入地方政府业绩考核体系，根除地方政府唯GDP论英雄的行为模式。　　需要指出的是，对于地方政府而言，若要实现 2014年经济增长7.5%的目标，最可靠的手段还是投资。未来地方政府债务的规模还会大幅扩张。为此，地方政府需要改变其投融资行为模式，解决其在投融资过程中盛行的道德风险问题和预算软约束问题。地方政府需要“地方政府金融”这样一种新金融业态的服务。　　刘俏介绍，北京大学光华管理学院推出的中国地方政府经济、财政、及金融动态综合一体化框架(CLEFF)即是以此为核心内涵。该框架旨在通过对相关基础数据的系统、定量、动态分析，为地方政府进行体检，并对当地经济发展战略的合理性以及前景给出评估意见和对策建议，引导政府职能转变，遏制地方政府借债冲动，化解地方债务风险。　　以广东省揭阳市为例，刘俏称，北京大学光华管理学院城市经济财政及金融研究组从去年7月起启动了对该市在经济、财政和信用情况的全面评估，并透过分析财政和融资状况来研究该市经济发展战略的合理性和可持续性，在此基础上，给揭阳市提供了A +的政府信用评级。　　目前，其所在研究组也已经完成了包括四川某市在内的7个地级市和县级市的评估，信用评级结果已经出炉。“我们也在陆续和一些省、市联系，希望未来能够为这些省的地级市进行信用评级。”他说。　　刘俏认为，对地方政府进行信用评级可以解决两方面的问题，首先可以将信用评级结果纳入对地方政府的考核体系，以此有效地规范地方政府投融资，避免短期行为，并纠正单纯以经济增长速度评定政绩的偏向。　　“对地方政府的考核不能唯GDP论，有的地方可能GDP增长很快，但是以政府大量投资和举债作为代价的，也就是说，在债务这个维度上，这个政府是不负责任的。若将信用评级作为一个考核指标，则能够抑制这种过度举债融资的冲动。”他说。　　刘俏同时指出，对地方政府进行信用评级也是为未来将开闸的市政债铺路，从而更有效地解决地方政府债务问题。财政部部长楼继伟在2013年12月指出，为加强政府债务管理、防范和化解财政风险，按照十八届三中全会《决定》精神，应建立在地方政府信用评级基础上的地方发债管理体制。　　“未来地方政府发行市政债，信用评级不同，利率也不同，评级的公开透明能够给投资者以信心，市政债并非无风险，但是评级的存在能够让投资者对风险有一个准确的评估。”他还指出，有了评级作为基础，存量债务也可通过证券化的方式来解决。　　不过，目前，在对地方政府进行信用评级实践也面临一些困局“其实在对揭阳市进行评级试点之前，我们也联系了不少地方政府，但是很多地方政府并不愿意把自己的家底暴露出来，我们一度都找不到可以试点的地方。”刘俏坦言，评级的模型和方法固然重要，但更重要的是评级所基于的数据的质量，所以，评级准确的基础就是地方政府要把真实的数据拿出来给你看。　　中债资信副总经理霍志辉也表示，地方政府经济、财政、债务信息透明度较低，导致评级机构开展评级业务获取关键信息不足，影响评级工作的科学性。另外，地方政府对信用评级认识相对缺乏，且处于强势地位，对评级机构进场调研配合程度不高，未来可能存在对评级机构的独立和客观开展业务进行一些干预。　　据悉，中债资信已于2013年9月与中国社科院金融研究所签署地方政府评级合作协议，并发布了中国地方政府评级方法和模型，正在开展一些地区试评级工作。　　事实上，多家机构纷纷开展地方政府信用评级的实践，为未来国家出台相关的管理办法和制度打下了基础。　　不过业内人士提醒，在未来对地方政府进行评级的过程中，要避免因过度商业化而导致“不准确”。“我们需要特别关注的是，一个什么样的评级体系或者评级的体制机制，才能够承担起揭示地方债务风险的职责？”　　大公国际资信评估有限公司董事长关建中表示，“地方政府扮演的是债务发行人角色，对某些地方政府而言，谁给我的评级高，我就选谁评级。这样就导致评级公司为了争取到给地方政府评级的项目，争相哄抬评级级别。这样出来的评级结果只是一个标签，会损害债权人的利益，以及整个国家的信用体系，这是非常危险的。”

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